NBR gevşemesi piyasaların beklediğinden daha geç başlayabilir / Mali ve parasal otoriteler arasında ortak bir hareket tarzı konusunda güvenilir bir anlaşma imzalamak önemli olacak (Rapor)


Dr.. Kıç •
HotNews.ro

Merkez bankaları tek başına makroekonomik istikrara yönelik riskleri etkisiz hale getiremez ve ekonomik büyümeye elverişli bir ortam sağlayamaz. Maliye politikasının da devreye girmesi ve açığın sürdürülebilir seviyelere getirilmesinde aktif rol oynaması gerekiyor. Buna ek olarak, BRD’nin yatırımcılara sunduğu raporda, mali ve parasal otoriteler arasında kırılganlıkları azaltmak için ortak bir hareket tarzı konusunda güvenilir bir anlaşmanın eşit derecede önemli olacağı belirtiliyor.

BNR – Ulusal BankaFotoğraf: Hotnews/Florin Barbuta

Belgede ayrıca yılın ikinci yarısından itibaren yurt içi enflasyonun daha yüksek dinamiklerle gerileyerek tek haneli seviyelere ulaşacağı belirtiliyor. “BNR-tango on the Rope” başlıklı BRD raporundan en önemli ifadeleri aşağıda yeniden yayınlıyoruz:

Küresel bağlam, karmaşık seçimlere yol açar

Dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları, kırılgan ve karmaşık bir finansal ortamda düşük enflasyon döneminden yüksek enflasyon dönemine geçişi hafifletmeye çalışırken benzeri görülmemiş zorluklarla karşı karşıya.

Başlangıçta enflasyonist baskıların gücünü ve sürekliliğini hafife alan merkez bankaları, daha sonra, İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana en eş zamanlı ve agresif parasal sıkılaştırmaya geçiş haline gelen şeyle artan bir yoğunlukla karşılık verdi.

Geçmişte geleneksel olmayan para politikası önlemleri, günümüzde geleneksel olmayan politika ikilemlerine yol açarak manevra alanını sınırlayan bir dizi dengesizliğe neden oldu.

Düşük faiz oranlarının ve bol likiditenin uzun mirası, merkez bankalarının yüksek varlık fiyatları ve likiditeye aşırı bağımlılık ile karakterize edilen bir ortamda faaliyet gösterdiği anlamına gelir.

Enflasyon yönetimi ile finansal istikrar arasında net bir değiş tokuş olduğu ve kaynakların dağılımı için sorunlu sonuçları olduğu için bu, parasal ayarlamayı daha zor hale getirir.

Bu açıdan bakıldığında, merkez bankası bilançolarının daraltıcı etkisi, parasal genişlemenin sağladığı teşvikten çok daha büyük olabilir.

READ  Dacia satışları patladı ama p

Bankacılık sektörü 2008’e göre çok daha iyi durumda olsa da rehavete kapılmak için pek bir sebep yok.

Orta vadede, daha fazla ticari/finansal parçalanma, nüfusun yaşlanması ve dijital/ekolojik dönüşümün getirdiği yapısal değişikliklerle karakterize edilen militarize ve küreselleşmeden uzaklaşan bir dünya, merkez bankalarının karşılaştığı zorluğu daha da kötüleştiriyor.

Küresel finansal sistem, para politikalarındaki ani değişim nedeniyle şimdiden büyük bir baskı altında. ABD’de SVB ve Signature Bank’ın başarısızlıkları ile UBS’nin rakibi Swiss Credit Suisse’i devralması bu baharda piyasaları karıştırdı. Bu, bankacılık sektörünün 2008’de olduğundan çok daha iyi durumda olmasına rağmen – büyük ölçüde düzenleyici reformlar nedeniyle – rehavete kapılmak için çok az neden olduğunu hatırlattı.

Ayrıca, banka dışı finansal aracılık sektörü oldukça kırılgandır ve finansman kaynaklarından gelen baskılara karşı savunmasızdır (örneğin, 21 Eylül’de Archegos Capital Management’ın çöküşü veya Ekim’de Birleşik Krallık devlet tahvili piyasasındaki kargaşa).

Yetkililer, daha iyi makro-ihtiyati düzenlemeler yoluyla güveni sürdürmek için çalışmalıdır.

Bu nedenle, politika yapıcılar, temettü ödemelerini ve banka dışı sermaye piyasalarında risk birikimini izlemeye güçlü bir şekilde odaklanarak, daha iyi makroihtiyati düzenlemeler yoluyla güveni sürdürmek için çalışmalıdır.

Borç sürdürülebilirliğine ilişkin endişeler, COVID-19 salgınının başlangıcından bu yana tüm zamanların en yüksek düzeyine ulaşan küresel kamu borcundaki keskin artış ve daha sıkı finansal koşulların borç servisi yükünü artırması nedeniyle yakın zamanda yeniden su yüzüne çıktı.

Mali kaygılar şimdiden bazı merkez bankalarının politikaları üzerinde baskı oluşturuyor – Avrupa Merkez Bankası, parasal önlemlerinin “parçalanma” (daha güçlü mali koşullara sahip ülkelere kıyasla daha zayıf mali koşullara sahip ülkeler tarafından ihraç edilen tahvil getirileri) üzerindeki etkisinden endişe duyuyor.

Bu yazının yazıldığı sırada, büyük merkez bankaları faiz oranlarını daha yavaş artırıyor. ECB son para politikası toplantısında (4 Mayıs) faiz artırım hızını 25 baz puana indirirken, mevduat faizini %3,25’e yükseltirken, faiz artırımına açık kapı bıraktı.

READ  Sekiz üye ülke AB fiyat farklılıklarına karşı önlem talep ediyor

Makroekonomik bağlam, faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutmayı öneriyor gibi görünüyor.

Avrupa Merkez Bankası, borçlanma maliyetlerini artırmaya yönelik bir başka hamleyle, Temmuz 2023’ten itibaren APP kapsamında yeniden yatırım yapmayı durdurmayı planladığını açıkladı. %, en yüksek orandır. Ağustos 2007’den bu yana seviye. Ancak Fed, 10 faiz artırım serisini sonlandırabileceğini de belirtti.

Makroekonomik bağlam, enflasyonu sürdürülebilir bir patikaya döndürmek için faiz oranlarının daha uzun süre yüksek tutulmasını öneriyor gibi görünüyor.

Spesifik olarak, ekonomik büyümenin hızı beklenenden daha güçlü olmaya devam ediyor ve işgücü piyasası, kalıcı ekonomik dengesizliklerin zemininde şaşırtıcı bir dayanıklılık göstermeye devam ediyor.

Bu nedenle, para politikası gevşemesi piyasaların beklediğinden daha geç başlayabilir ve beklediğiniz kadar hızlı olmayabilir.

Mali konsolidasyon ilerlemeleri ve işgücü piyasasındaki gerilimler hafifledikten sonra, en azından çekirdek enflasyon Revenue National Bank’ın enflasyon hedefine doğru net bir aşağı yönlü yörüngeye girene kadar, faiz indirimini tartışmak için çok erken olduğuna inanıyoruz.

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir